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Monday, February 22, 2021

GÉNIOS

Jovem prodígio pagava luxos com esquema Ponzi em criptomoedas

Animado pela confiança juvenil, Qin, um autoproclamado prodígio da matemática da Austrália, deixou a faculdade em 2016 para lançar um hedge fund em Nova Iorque que chamou de Virgil Capital.
Qin disse a potenciais clientes  que havia desenvolvido um algoritmo chamado Tenjin para monitorizar as trocas de criptomoedas em todo o mundo e obter lucro com as oscilações de preços. Pouco mais de um ano depois do lançamento, gabava-se que o fundo tinha tido um retorno de 500%, alegação que gerou um fluxo de capital novo de investidores.
O jovem ganhou tanto dinheiro que assinou um contrato de arrendamento de 23 mil dólares por mês em setembro de 2019 por um apartamento no 50 West, um condomínio de luxo de 64 andares no distrito financeiro de Manhattan, com piscina, sauna, banheira de hidromassagem e simulador de golfe.
Na verdade, segundo os procuradores federais, a operação era uma mentira, essencialmente um esquema Ponzi que levou cerca de 90 milhões de dólares de mais de 100 investidores que ajudaram a pagar o estilo de vida luxuoso de Qin e os seus investimentos pessoais em apostas de alto risco como ofertas iniciais de moedas.
A certa altura, perante as reclamações por dinheiro de vários clientes, Qin culpou a "má gestão do fluxo de caixa" e "agiotas na China" pelos seus problemas. Na semana passada, o jovem, agora com 24 anos, demonstrou remorsos e declarou-se culpado num tribunal federal de Manhattan por uma única acusação de fraude de valores mobiliários.
"Eu sabia que o que estava a fazer era errado e ilegal", disse Qin à juíza distrital dos Estados Unidos Valerie E. Caproni, que pode condená-lo a mais de 15 anos de prisão. "Lamento profundamente as minhas ações e vou passar o resto da vida a culpar-me pelo que fiz. Lamento profundamente os danos que o meu comportamento egoísta causou aos meus investidores que confiaram em mim, aos meus funcionários e à minha família."
Investidores ávidos
O caso faz eco de fraudes semelhantes com criptomoedas, como a da BitConnect, com promessas de retorno de dois ou três dígitos que causaram perdas de milhares de milhões a investidores. Esquemas Ponzi desse tipo mostram como investidores ávidos por obter lucros num mercado aquecido podem ser facilmente enganados por promessas de grandes retornos. A bolsa canadiana QuadrigaCX colapsou em 2019 devido a uma fraude, gerando perdas de pelo menos 125 milhões de dólares a 76 mil investidores.
Embora a supervisão regulatória do setor de criptomoedas esteja a aumentar, o segmento está repleto de participantes inexperientes. Vários dos cerca de 800 fundos de criptomoedas em todo o mundo são geridos por pessoas sem qualquer conhecimento de Wall Street ou finanças, incluindo alguns estudantes universitários e recém-formados que lançaram fundos há alguns anos.
 
 

 

Thursday, May 16, 2019

POR MAIS DE 91 MILHÕES DE DÓLARES

A feira continua aqui
Um novo recorde obtido em leilão por uma obra de um artista vivo.
É bolha?
Não. É dinheiro a mais.


"Rabbit"

Jeff Koons (1986)

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Jeff Koons' "Rabbit," the Brain, and Postmodern Art

With postmodern art, your thought is the medium.

Norman N Holland Ph.D. /This Is Your Brain on Culture/Posted Jun 25, 2010


Two approaches divide the world of neuroesthetics. On the one hand, neuroscientists like Semir Zeki and Vilayanur Ramachandran and William Hirstein argue that artists, probably unconscously, obey certain "laws" of the brain's perceptual systems and so achieve beauty. On the other hand, neuroscientists like Jennifer McMahon and Bernard J. Baars point out (correctly, it seems to me) that beauty is a feeling, and whatever perceptions we may have, only a certain feeling equals beauty. Notice that these theories invoke two quite different brain systems: posterior perceptual systems and the limbic system.
But what about the postmodern? No longer do we have a beautiful object. We have Andres Serrano's Piss Christ or Chris Ofili's The Holy Virgin Mary complete with elephant dung. I think that these works involve a kind of response that depends neither on laws of perception nor on a feeling of beauty. Postmodern art, it seems to me, works in an altogether different way.
As a sample of that other way, I offer a response of my own to a less controversial work but a work that is surely an icon of postmodernism: Jeff Koons' "Rabbit" (1986).
This sculpture comes to about half human size, in cast stainless steel, an exceedingly difficult medium to work. Koons has had a casting made of a cheap, inflatable--here, inflated--bunny such as one would give to a child as a worthless, throwaway toy. It is, a catalog tells me, 41 x 19 x 12 inches. That is, it would (like its original) stand about waist high if it were on the floor, but it is usually shown on a pedestal so that one is face to face with the object.
It is a big bunny. It consists of four large blobs, head, thorax, and two legs. On the head two projecting liferaft shapes form ears. On the thorax there are two horn-shaped bumps for arms. Attached to the rabbit's left "paw" is a carrot-like object pointed toward the "mouth" from which dangles a limp "leaf" which must have been plastic in the original and is a thin, crumpled stainless steel foil in the sculpture.
The surfaces of the object are shiny, shinier than a glass mirror, if that is possible. Exact silvery reflections seem to leap from it. At the same time the seams and dimples of the inflated plastic show as seams and dimples in the steel.
It is, of course, outrageous to make all this of an inflatable bunny, and I laughed out loud a lot when I was looking at "Rabbit." It is a joke! This is kitsch glorified, and kitsch that received its ultimate accolade when, in the Macy's Thanksgiving Day Parade it joined the neon signs in Times Square.
"Rabbit" in the Macy's Parade
But is an inflated bunny any more trivial or ridiculous than the half-eaten apples and spilled wine of a Dutch still life? I think "Rabbit" asks me to think about the ugly, the trivial, about kitsch. What is kitsch? Isn't it an attitude on my part? An attitude that Koons has turned around, asking me if kitsch doesn't also deserve some vague reverence as an expression, no matter how base, of the human spirit, of pneuma. Koons asks me to think, just as the Dutch still life painters asked me to look at the deserted table and the half-eaten meal and think that "In the midst of life, we are in death."
As I looked at "Rabbit," what I became most aware of was the reflection of me, the surrounding gallery, other Koons works, other art works. We were all doubly reflected, from the snout and from the belly. It occurred to me that Koons might be playing with the idea that art is a "reflection" of its surrounding culture. In any case the work of art is not self-contained. Rather, it represents part of its culture (something you could buy it in Toys R Us) and we are part of it. Kitsch and art and culture and us together forever.

I also felt intensely that I was "facing" something: I was facing the rabbit and it was facing me. Eye to eye. I to I? No, the rabbit had neither eye nor I. The lines that would have been drawn on the original plastic to indicate eyes, nose, or whiskers were not there. There were no distinguishing features on the rabbit. This is a mass produced object. Or is it? "Rabbit" exists in three castings and an artist's proof. It is not itself a mass-produced object, although it represents one and in principle could itself be mass-produced. Is that important to its status as "art"?

Koons did not make this object. Some foundry did. All Koons did was have the idea and supervise the workers. Is that all an artist need do? Have an idea? Like conceptual sculpture? Isn't the idea more important than the necessarily fallible embodiment of the idea? Plato relevant here. What about Rodin? Who did his castings?
"Rabbit" has no face itself, but there is my face, staring out at me. Is Koons asking me to face myself? To face the objects of my culture? To ask what difference and individuality consist of? Has Koons created a work of art that will be physically different for every person looking at it? Can that be art? Is Koons, by creating this outrageous thing, "in my face"?
"Rabbit" is heavy. It must weigh a couple of hundred pounds. Think of the original. Ounces of plastic film and air. Is Koons talking about the "monumentality" of art? The way we use art to make the most trivial, empty (pun here) thing (all those half-witted Hapsburg princes, say) weighty, important, significant.



Like the Dutch still lifes, "Rabbit" got me to playing in my mind between the monumentality and the ephemerality of things. All the inflatable toys I ever had eventually, slowly deflated. The dimples got bigger and bigger until the thing got ugly and deformed. This one never will. A thing of beauty is a joy forever. A work of art like this is supposed to be permanent, timeless, plus it can endow with its own timelessness even such ephemerae as the dimples in a temporarily inflated piece of plastic junk.
It is also perfect. Koons has expressed a lot of interest in the "perfect" object, and "Rabbit" is surely that with its gleaming, shiny surfaces of an industrial perfection earlier ages could not even dream of. And it is also junk. And what is the difference, pray?
It is clean. The mark of a fingertip would show up as a profanation, a stain on this stainless steel. Again, I think of another artistic taboo: we are not to touch the objects in museums. I also remember that Koons is much interested in "clean" and "dirty," ranging from the antiseptic vacuum cleaner sculptures (also involving pneumatics) to the "dirty" pictures of him with La Cicciolina, his former porn star wife.


"Rabbit" is conspicuously without genitals, and genitals are another theme in Koons' work. There is an absolutely smooth surface where a real rabbit would have a penis. This too has a long tradition in art (no pun intended!), of representing women (but sometimes any creature) as having nothing whatsoever in the genital area. (I remember John Ruskin's shock on his wedding night. Would he have been happier with "Rabbit"?) Koons is said to be the only artist to have represented himself with an erection (in the sexual act, actually in the porn pictures with La C.) Yet shouldn't that be part of a self-portrait? Isn't sex, aren't genitals, important parts of us? What does it say about our culture that this child's toy has no penis, no vagina? Is that "clean"? Is it "stainless"?
"Rabbit" is a representation of an inflated rabbit which is a representation of a rabbit. Shades of Plato here. Sort of like my double reflection in the head and thorax. Which is at least as exact and perfect (although distorted) as either the inflated representation of a rabbit or the stainless steel one. And yet no one would say my reflection was "art"—or might someone?
What is distortion in art? Is the stainless steel bunny a perfect representation of the plastic bunny's imperfect representation of a bunny? Is not distortion intrinsic in every representation, including the mirror reflection of me which is me, moves with me, interacts with me? What is the relation between Picasso's distortions and, say, Sargent's?
And so on.
If you have followed me this far, you will have noticed that I am invoking neither of the two brain systems the neuroestheticians draw on. I am performing pure intellection, pure frontal lobe stuff with just the necessary perceptual information. There are no "laws of beauty" involved.


Koons, it seems to me, is very postmodern in that he works more with my relation to the object he creates than with the object itself. ("Rabbit" is a joke. It flaunts its very triviality.) Even more than stainless steel, my thought is his medium. He prompts me to think about the nature of art, of our looking at art, of humanity, of our times, of myself. Of course, all art does that, but it seems to me that the postmodern art of our times does it far more explicitly, demandingly, and shockingly. And postmodern art quite dispenses with the "beautiful object," the oil painting or the marble sculpture. It is true, I think, as has often been said, that postmodern art may be the thinning end of a long line of development from the modernism of the early twentieth century. Sure, but so was Watteau the end of a long line. So is every artist. And so are we. But we still deserve attention.
I think we owe every work of art as much thoughtful and empathic attention as we can afford to give it. It is wrong esthetically and even morally to give no more than a hasty dismissal to another human's work. Following one's gut reaction or this or that notion of "what is art" is wrong to the artist, but also wrong to ourselves. Hasty dismissal deprives us of aesthetic experiences.
We may end up disliking Koons' work, but at least we will have enjoyed the experience of getting to that conclusion. We will have enjoyed exercising our own frontal lobes, and that, not beauty, is the way the postmodern makes its special appeal to us.
Items I've referred to:
Baars, B. J. (1999, Jun-Jul). Art must move: Emotion and the biology of beauty. Journal of Consciousness Studies, 6(6-7), 59-61.
McMahon, J. A. (2000, Aug-Sep). Perceptual principles as the basis for genuine judgments of beauty. Journal of Consciousness Studies, 7(8-9), 29-35.

Ramachandran, V. S. (2000). The science of art: How the brain responds to beauty. In W. S. Brown (Ed.), Understanding wisdom: Sources, science, and society (pp. 277-305). West Conshohocken, PA: Templeton Foundation Press.

Ramachandran, V. S., & Hirstein, W. (1999). The science of art: A neurological theory of aesthetic experience. Journal of Consciousness Studies, 6, 15-51.

Zeki, S. (1999). Inner vision: An exploration of art and the brain. New York: Oxford University Press.

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Monday, September 18, 2017

ÁGUA NA FERVURA


No El País de hoje pergunta-se "¿Por qué España ha perdido tanto dinero con el rescate bancario y otros países no?

E Portugal?
Segundo dados calculados pela Comissão Europeia Portugal, terá perdas de cerca de 7% do PIB no resgate ao sistema bancário, um valor muito superior ao de Espanha (4,3% do PIB), muito mais que a média dos custos suportados pelos 28 países da UE (1,5%) e  mais de três vezes e meia que na euro zona (1,9%). 
Pior que Portugal, a Irlanda (17%), Grécia (15,6%), Eslovénia (13,3%), Chipre (10,7%)

Valores provisórios que, tudo leva a crer, no caso de Portugal virão a ser substancialmente agravados considerando as situações em litígio ou ameaça de litígio, com destaque para o caso BES.

Para o articulista do El País, a opinião generalizada dos economistas vai no sentido de apontar, em Espanha  a culpa de tantas perdas à "la tardanza en reaccionar y la profundidad de la crisis promotora e inmobiliaria" .
Por cá, também durante muito tempo políticos e banqueiros, incluindo o Banco de Portugal, insistiram no convencimento da opinião pública que o sistema estava sólido e não havia bolha imobiliária em Portugal. 
Não diziam a verdade.

Mesmo hoje, depois do suporte dado pelos contribuintes à quase totalidade dos bancos, o sistema não está sólido, e, avisa o FMI no World Economic Outlook divulgado em meados de Julho, "há um legado de problemas por resolver no sistema bancário europeu, em particular nos bancos italianos e portugueses". É certo que a colocação, a semana passada,  pela Standard and Poor´s, do rating da República Portuguesa  fora da zona de lixo, irá reduzir os juros nas contas públicas e particulares, e ouviu-se esta manhã o ministro das Finanças reafirmar a redução da dívida pública para 127,9% no fim do ano.
Assim seja. Mas mesmo que assim seja a dívida ainda se manterá em níveis elevados relativamente ao PIB (dos mais elevados do mundo) e extremamente sensíveis às taxas de juro, que não se manterão para sempre a rasar o zero.

De braço dado e punho esquerdo erguido os camaradas Jerónimo de Sousa e Arménio Carlos andam desassossegados com a "ditadura do défice e da dívida" e, coerentemente, continuam a repudiar os ratings mas a aproveitar a folga dada pela S&P.
No actual contexto político, contudo, as ameaças subsistem mais do lado da banca que do político partidário.
Pelo menos é assim que nos vêm os outros. E isso conta, ainda que o PCP e seus satélites continuem a pregar o contrário.
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Correl . - (19/09)
* Recapitalização da CGD deve ir toda ao défice A posição preliminar do Eurostat defende que toda a recapitalização da CGD deve ter impacto no défice. As autoridades nacionais discordam e enviaram novos argumentos para tentar evitar um impacto que colocaria o défice acima dos 3% do PIB. (19/09)

Parlamento volta a debater a sustentabilidade da dívida

Casalinho e PS divergem no alongamento da maturidade da dívida

Rússia prepara resgate de mais um banco (20/09)

Sunday, December 11, 2016

ESTÁ OUTRA VEZ O BURRO NAS COUVES

"Economistas do FMI realçam que ainda não é hora de pânico, mas de reforçar vigilância sobre preços. Portugal registou a 15.ª maior subida anual entre mais de 60 países analisados" - aqui

Os economistas do FMI não são muito fiáveis: uns dias dizem que sim para no dia seguinte garantirem que não.  Neste caso, o aviso não é falso. Que os preços do imobiliário têm subido para níveis entusiasmantes, ninguém, que esteja minimamente atento, deve duvidar. Que essa subida seja generalizada, não deve ser verdade. Se fosse, não estaria a banca portuguesa em geral tão aflita com o peso de tantos calotes, imparidades é mais fino mas o google não reconhece e ... sugere-me impuridades.  

O que é que sobe? Sobretudo o que é mais caro. 
Quem compra? Quem tem dinheiro ou consegue crédito.
Como as taxas de juro subsistem, em termos reais, a níveis negativos, e a bolsa é um porta-moedas a cabriolar em quedas medonhas para o tamanho que tem, o imobiliário é a saída natural para quem, além do mais, é assustado com a instabilidade política na Europa a ameaçar o euro, a anemia da economia, a reestruturação da dívida (se acontecer alguém acredita que só atinge os outros?). Tudo isto e mais alguma coisa a acrescentar ao impulso, de consequências futuras imprevisíveis, que a entrada de investidores financeiros estrangeiros, fiscalmente beneficiados, provoca nas zonas turisticamente mais atractivas.

Correl . - vd. aqui

Monday, June 20, 2016

ESTÁ OUTRA VEZ O BURRO NAS COUVES

"Só nos primeiros quatro meses deste ano, os bancos emprestaram mais 1615 milhões em crédito à habitação. Há sete meses que a procura de casas não atingia valores tão altos."  - aqui

Os níveis de poupança dos portugueses estão em queda desde 2014.
Os juros baixos desanimam as poupanças de particulares, aumentam o consumo privado, incentivam investimentos em habitação própria ou expectante.
Por outro lado, os juros baixos dos empréstimos bancários aliciam o investimento em habitação, para habitação própria, secundária ou especulação, impulsionando os preços.

Que parte dos empréstimos bancários é financiado pela poupança interna e que outra parte é crédito importado? 
Entretanto, de investimento produtivo continuamos sem notícias.

Foi assim, é sempre assim, que caímos e voltaremos a cair na armadilha da dívida externa.
E a banca (e a Caixa) se afundou e nos afundou.

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Correl. - (21/06) - Os preços as casas dispararam 6,9% no primeiro trimestre deste ano

Friday, August 07, 2015

NUNCA MAIS VOLTO A SERRALVES


- Nunca mais volto a Serralves ...
- E porquê?
- Então não sabe que fecharam  Serralves para o "casamento do ano"?
- Não faço a mínima ideia do que seja isso.
- O casamento do Mendes, do tipo que se tornou multimilionário a gerir contratos de futebolistas, ...
- Nunca ouvi falar.
- Pois o tipo casou-se e pagou para ter Serralves por conta dele durante um dia inteiro. Estava lá a fina flor do futebol, o Ronaldo e outros. Que lhe parece?
- Parece-me, por aquilo que me diz, que em Serralves estão com falta de dinheiro.
- Mas é uma vergonha, não é?
- A vergonha está fora de moda, deixou de usar-se há muito tempo. É coisa de velhos. 
- Se lhe dissessem que os jardins da Gulbenkian tinham sido encerrados durante um fim-de-semana para um casamento de ciganos, como reagiria?
- Do mesmo modo que se me dissessem que os tinham encerrado para o casamento de uns ricalhaços não ciganos, já que parto do princípio que essas coisas se compram com muito dinheiro, e ficava preocupado com a situação financeira da Gulbenkian.
- Só isso? Voltaria a pôr os pés na Gulbenkian?
- Voltava. Preocupado com o futuro da instituição que melhor tem servido a cultura em Portugal, mas voltava.
- Pois eu não voltarei a pôr os pés em Serralves.
- Compreendo a sua indignação, a razão do seu protesto, mas imagine que a generalidade das pessoas procedia do mesmo modo ...
- Ficava Serralves às moscas
- Ou tornava-se em mais um espaço dedicado a casamentos 
- A malta agora já não se casa
- Casam-se os Mendes ...


Sunday, May 24, 2015

ARTE DA ESPECULAÇÃO EM ARTE

Tenho anotado neste caderno vários apontamentos sobre o crescimento exponencial dos preços de obras de arte de autores que o génio ou as circunstâncias elevaram aos píncaros da fama e do proveito. Proveito que em muitos casos escapou ao artistas e caiu em mãos abonadas e suficientemente hábeis para abanar os espíritos especulativos e multiplicar ganhos à moda de rei Midas. Mas se a especulação, por um lado, requer engenho e risco, por outro, sustenta-se com dinheiro e, quanto mais dinheiro mais cresce a especulação. 

Sete anos depois da erupção da crise das subprime nos EUA, que alastrou e detonou crises de ordem diversa na Europa, nem se barraram as forças que fermentaram a crise nem se desanimaram os especuladores nem se  esbateram as desigualdades sociais, pelo contrário, a acumulação da riqueza num número relativamente reduzido de indivíduos. Mas se a acumulação da riqueza se reflecte também na espiral de preços das obras de artistas consagrados mundialmente, a febre especuladora bilionária contagiou outros jogadores menos abonados com obras de artistas desconhecidos ou quase desconhecidos.

A este propósito publicou aqui o El País, anteontem, um artigo - A Idade do Ouro da especulação em arte - que merece uma leitura. A especulação não é fatalmente uma degenerescência dos mercados e pode ser até um dinamizador económico. Nos mercados da arte a especulação espevita o interesse do público pela criação artística a benefício dos autores em geral.

Thursday, January 16, 2014

TULIPAS E BITCOINS

O mercado dos bitcoins mexe.
E mexe de tal modo que não pode ser ignorado. As publicações de índole financeira dedicam-lhe espaço, os banqueiros centrais olham-nos de lado, avisam que a bolha pode rebentar de um momento para o outro, e a opinião pública atenta ao fenómeno vê a moeda virtual como um meio engenhoso para os traficantes de droga, armas, de pessoas, e outros negócios subterrâneos escaparem à polícia criminal e ao fisco. Sem qualquer regulação nem entidade de controlo de emissão reputadamente idónea, os bitcoins sustentam-se na confiança dos seus detentores decorrente de uma conivência alargada de interesses mútuos que a nenhum deles, em princípio, interessa romper.

O Financial Times de hoje volta ao tema com um aviso à navegação, comparando o florescimento do mercado de bitcoins (o inventor é desconhecido, usa o pseudónimo Satoshi Nakamoto, será japonês, não se sabe se homem ou mulher) com a espiral especulativa da Tulip mania que excitou a Holanda e o mundo em meados do século XVII.

Aparte disso, este artigo do FT repete o que vem sendo dito acerca desta pseudo moeda, que não cumpre os requisitos de uma moeda para ser oficialmente garantida como tal. Acontece que este ponto fraco do bitcoin é, por outro lado, um ponto forte, na medida em que não está sujeita à manipulação dos governos, uma condição que os liberais radicais, defensores da não existência de bancos centrais, vêm dirigir-se à suas posições ideológicas.

Até onde irá o bitcoin, entregue à sua condição libertária?
Até onde o deixarem ir os banqueiros. Por agora estão na expectativa que a tulip mania do século XXI se estatele sem ser empurrada. Quando isso acontecer, alguns terão pago as fortunas já acumuladas por uns tantos. Mas, vantagem do bitcoin, não serão os contribuintes a pagar as consequências do desastre.

Wednesday, May 22, 2013

ROBIN TOBIN - 2

A taxa sobre transacções financeiras (FTT), objecto do meu apontamento de ontem, já vem de longe e ao assunto já dediquei vários comentários, o último dos quais em Setembro de 2011, aqui. Nele, registei a declaração de Duração Barroso de pretender a introdução da FTT em 2014. Se, como agora se prevê, a medida for avante, ainda que bastante mitigada relativamente aos objectivos iniciais, a Comissão Europeia averbará uma quase vitória, o que, nos tempos que correm, tem de se considerar um feito.   

Em complemento do que anotei ontem sobre o assunto, e reportando-me ainda ao artigo publicado no Financial Times, há ainda a realçar que os custos ou proveitos, consoante os observadores, previstos,  resultantes da FTT excedem largamente os valores calculados pela Comissão Europeia (entre  30 e 35 biliões de euros). E isto porque, apesar da aparente irrelevância da taxa unitária, os valores acumulados, em consequência da alta velocidade a que as operações se realizam, podem atingir níveis quíntuplos daqueles. É, então, muito provável que o volume de transacções se reduza, aumentando significativamente, por outro lado, o seu valor unitário. A Comissão Europeia calcula que, por exemplo, as operações com derivados observem uma contração de 75%.  
 
Com o objectivo de garantir fundos, são feitas diariamente dezenas de milhares de operações temporárias, por exemplo a venda de obrigações do tesouro com condição de recompra. A FTT tornará esta prática desinteressante. A discussão do assunto redireciona-se então para os efeitos da medida sobre a redução da liquidez do sistema, e, consequentemente, das deslocalizações das operações dos países onde a taxa se aplica para os outros.
 
Para alguns, mesmo não banqueiros, a FTT poderá ter um efeito gravoso sobre os custos das dívidas soberanas. (Um aspecto que, naturalmente, não pode deixar de ser considerado muito relevante se aquele diagnóstico se confirmar, sobretudo porque a introdução da FTT precederá a união bancária, a centralização da supervisão e da garantia dos depósitos).  
 
Porém, o maior obstáculo à introdução da FTT continua a ser a oposição dos EUA, podendo o Congresso retaliar com uma lei de banimento do cumprimento da directiva comunitária europeia tornando impraticável a liquidação da taxa sobre as transacções de activos detidos por residentes na zona euro realizadas em território norte-americano. Para complicar ainda mais o exercício, não há ainda consenso entre os diferentes membros da zona euro acerca do modelo aplicável.

(Nesta, como em todas as decisões que têm moldado a construção europeia, sobretudo depois da eurupção da crise, os anões esperam o anúncio da vontade da dona da casa).
 
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A proposta do Prof James Tobin 1972, quando se atravessava também um grande instabilidade financeira, não era original: Keynes tinha  proposto em 1936 uma pequena taxa sobre todas as transacções realizadas na bolsa. Os objectivos da FTT são, contudo, significativamente diferentes daqueles que motivaram a ideia de Keynes e a sua recuperação por Tobin. Nem Keynes nem Tobin poderiam imaginar que um dia as transacções financeiras se viriam a efectuar à velocidade da luz. Mas ambos já tinham constatado a tremenda dificuldade em fazer alinhar o sistema financeiro a nível global atrás de uma ideia por mais brilhante que seja.    

Tuesday, May 21, 2013

ROBIN TOBIN

Devem as transacções financeiras ser tributadas?
De tempos a tempos, a "Tobin Tax"  reemerge mais ou menos desfigurada mas o essencial dos seus propósitos mantem-se, redenominada recentemente de "Robin Tax" supondo-lhe como principal objectivo tirar aos ricos o que falta aos pobres. Curiosamente, são os britânicos os mais intransigentes opositores de uma ideia que relembra o mais popular dos seus heróis lendários.
 
Ontem, o Financial Times publicava de Ralph Atkins "Robin Hood Tax: A long shot", um longo artigo de que se depreende ter sido mais fácil a Robin Hood ter roubado aos lordes medievais para dar ao povo que implementar a taxa sobre transacções financeiras. Onze membros da zona euro - incluindo a Alemanha e a França, representando 1/6 da economia global - parecem determinados em
alterar o comportamento dos banqueiros e obter fundos para o financiamento dos orçamentos fiscalmente apertados. Confrontam-se, contudo, com dura e duradoura oposição dos banqueiros, alarmando com consequências catastróficas para os seus lucros e para o crescimento da economia. A entrada em vigor da tal taxa, prevista para 1 de Janeiro do próximo ano, parece depender agora de reduções substanciais nos seus limites iniciais.  
 
Há dois argumentos principais que justificam a taxa sobre operações financeiras (FTT):
 
1 - Os bancos devem contribuir mais para as finanças públicas, considerando os custos suportados pelos contribuintes nas operações de resgate do sistema nos últimos cinco anos.
2 - A FTT tornaria mais responsáveis os operadores financeiros. A ideia inicial, lançada nos anos 70 do século passado por James Tobin, pretendia aumentar os custos das operações especulativas e, deste modo, encorajar as aplicações a longo prazo. 
 
Nos últimos anos a actividade financeira acelerou-se dramaticamente com o uso de computadores a realizar as operações a alta velocidade, que se consumam em fracções de segundo. Em consequência, o valor nominal global das operações financeiras excede hoje largamente o valor real da actividade económica. O que permite pensar que o mundo seria melhor com menos fluxos de operações financeiras. Beneficiarão com a entrada em vigor da FTT apenas em alguns países aqueles que ficarão de fora? Respondem os defensores da FTT que a longo prazo (o UK, por hipótese) ficarão prejudicados porque não é possível um país viver apenas de transacções financeiras realizadas no seu território.
 
Warren Buffet e Bill Gates, são defensores da FTT, especialmente pelo seu propósito de obter receitas para combater a pobreza global. Aliás, em países como o Taiwan e Coreia do Sul, e mesmo em Hong Kong e até no Reino Unido - onde a "stamp duty" foi introduzido em 1694, uma forma limitada da FTT - as operações financeiras já são sujeitas a tributação. Segundo cálculos da Comissão Europeia o resultado da entrada da FTT elevar-se-á  a entre 30 e 35 biliões de euros. As taxas propostas  - 0,1% sobre  valor das transacções em acções e obrigações e de 0,01% para derivados - parecem modestas. Algumas operações, como as transacções pontuais de moeda e as emissões de acções e obrigações, ficarão isentas.
 
(Continua)
 
 

Saturday, April 28, 2012

BEM VISTO, SENHOR JUIZ!

Segundo notícia divulgada aqui hoje, um juiz do tribunal de Portalegre decidiu que a entrega da casa ao banco na sequência de uma penhora por incumprimento de pagamento das amortizações do empréstimo pelos seus tomadores liquida integralmente a dívida.

Abordei várias vezes esta questão neste caderno de apontamentos. Tantas, que seria fastidioso estar  enumerá-las agora. Sempre disse, e continuo a dizer, que, contrariamente ao que tem sido propalado, existe uma bolha imobiliária em Portugal de uma dimensão que só não é ainda mensurável porque está a ser esvaziada de forma discreta e contida por uma regra bancária que há muito tempo deveria ter sido ilegalizada: a continuidade da dívida após a dação em pagamento da casa hipotecada quando o valor comercial atribuido à propriedade entregue em dação é inferior ao valor em saldo da dívida. 

Se assim for, se a decisão do tribunal de Portalegre fizer jurisprudência (mas receio que não faça; o BE vai propor na AR a aprovação de uma lei que concorra no mesmo sentido) nada será como dantes: a bolha rebentará mais rapidamente, o nível de imparidades nos bancos subirá para valores incalculáveis, no futuro os banqueiros serão, como lhes compete ser, mais criteriosos nos empréstimos, a especulação bancária será menos alimentada por eles, as bolhas imobiliárias serão mais reprimidas, as famílias deixarão de ficar acorrentadas às vicissitudes dessa especulação de que foram participantes mas os menos responsáveis.

Dir-se-á: Mas nos EUA, onde as foreclosures (recuperação pelos bancos de dívidas por empréstimos para compra de habitação ) dão quitação completa da dívida por contrapartida da entrega dos prédios hipotecados, houve bolha imobiliária, houve subprime (empréstimos a juros elevados a quem não tinha realmente poder de reembolso dos mesmos), houve uma crise que abalou o mundo financeiro. É verdade. Mas não ficaram as famílias sem casa e com encargos, frequentemente insuportáveis,  às costas por conta das casas que perderam.  

Por outro lado, à política de subprime seguiu-se a politica do ludíbrio: os bancos norte-americanos empacotaram esses empréstimos (activos tóxicos) em fundos que venderam por todo o mundo. Duvido que os bancos portugueses tivessem capacidade para fazer o mesmo.

Ainda que não lhes faltasse vontade.  

Sunday, February 12, 2012

CRIME E RECOMPENSA

A Caixa Geral de Depósitos é um manancial de escândalos visíveis.
O Expresso/Economia desta semana retoma um tema já conhecido: As administrações da Caixa emprestaram para operações meramente especulativas não só o dinheiro das poupanças de muitos portugueses mas também de crédito importado com que participaram no afundamento da solvência do País.

O caso conhecido relatado nesta edição do Expresso/Economia  intitula-se - Sem dinheiro, Fino quer que a CGD mantenha a Cimpor. O que, traduzido, significa que a Investifino, dona da Soares da Costa não tem dinheiro para recomprar os 9,6% da Cimpor que estão dados como garantia à Caixa até à data limite para o fazer: 16 de Fevereiro. Se o não fizer a Caixa pode vender as acções mas tem de conceder a opção ao grupo brasileiro Votorantim, já detentor de mais de 50% da cimenteira. 

É aqui que entra a troica: a pressão para que os bancos descartem as participações fora da actividade bancária é enorme mas essa pressão, ao que parece, não envolve esta participação de 9,6% na Cimpor.  A  hipótese de a Caixa continuar a deter os 9,6% da Cimpor é admissível pelos troicos.  

Independentemente, contudo, do que vier a ocorrer no futuro, é (deveria ter sido) inadmissível que a Caixa pudesse dedicar-se ao financiamento das guerras entre grupos industriais entregando fundos a umas partes que as outras, as que venderam e receberam, muito provavelmente fizeram emigrar para "offshores".
Mas também é muito possível que parte deles tenha retornado sobre a forma de empréstimos externos com que os bancos andaram a aquecer o endividamento do Estado, das empresas e das famílias portuguesas.

Quanto é que do endividamento externo é dinheiro português offshorizado? Alguém sabe?

Entretanto, os culpados da traição (se houver adjectivo mais adequado, emendo logo de seguida) foram principescamente bem pagos e promovidos.

Tuesday, January 17, 2012

ESCÂNDALO FISCAL GLOBAL

Mitt Romney, o provisoriamente mais provável candidato dos republicanos na próximas eleições presidenciais dos EUA, em Novembro deste ano, declarou hoje, que pagará cerca de 15% sobre os seus rendimentos em 2011 (in Washington Post) porque a maior parte desses rendimentos resulta de investimentos financeiros (leia-se especulativos) e só em pequena parte de trabalhos realizados (conferências, por exemplo).

Estas declarações irão certamente voltar-se contra Mitt Romney, que já vinha sendo acusado de "abutre", "ganancioso", pelas suas acções enquanto CEO de uma empresa de investimentos financeiros, e relançará a discussão que parecia ter amolecido das vantagens fiscais concedidas aos mais ricos. A disparidade, que foi até criticada por alguns dos  bilionários norte-americanos, com destaque para Warren Buffet, poderá vir a ser um dos temas centrais da campanha que oporá Mitt Romney, se for ele o candidato republicano, a Obama. 

Digo poderá, porque, como há dias anotei neste caderno, tanto democratas como republicanos dependem demasiadamente de Wall Street para se atreverem a alterar significativamente o "stato quo". E, evidentemente, o movimento "Occupy Wall Street"  é demasiado anarca,  disperso para ir para além de um ingénuo floclore político e provocar uma revolta. 

Em todo o caso, a questão está, por agora, em cima da mesa.  
E não respeita, longe disso, à iniquidade da fiscalidade apenas nos EUA.

Monday, November 21, 2011

À ESPERA DO PEARL HARBOUR EUROPEU


O gráfico publicado no Público online de hoje é muito elucidativo, e comprova que os investidores (os mercados, os especuladores, cada qual escolha o que prefere) são insensíveis às mudanças políticas por maior que seja a expectativa criada à volta delas. O que conta é a confiança e a confiança nas dívidas soberanas esborou-se quase de um dia para o outro, e continuará a esboroar-se enquanto não forem adoptadas as medidas que reponham a garantia de que as dívidas serão pagas.

Até lá, o jogo dos juros apenas agrava o ambiente de desconfiança, engorda os especuladores (não há outro nome, neste caso), torna impossível a rentabilização dos custos da austeridade. 

Do que se trata não é de lançar dinheiro sobre a fogueira da crise ou, como alguns pretendem, reactivar as economias através de investimentos públicos sem retorno credível. Do que se trata é, muito simplesmente, garantir a solvabilidade dos estados membros da zona euro através da intervenção do BCE como banco central de corpo inteiro.

Numa entrevista concedida ao Público de ontem Assunção Esteves afirmava, além do mais, que "numa folha A4 se podia mudar a Europa toda" e critica os dois partidos mais representados no Parlamento Europeu pela ausência de intervenção quando, mais do que nunca, se esperaria que desencadeassem o debate que o futuro da Europa exige.

Por que se calam socialistas e conservadores quando, como nunca, está em causa a continuidade da União Europeia? Muito simplesmente porque acima dos interesses globais continuam a sobrepor-se os interesses de cada um dos países membros. Porque o nacionalismo ainda prevalece sobre a união e ninguém quer avançar com o reconhecimento de que sem perda, ainda que limitada, de soberania não é viável a construção de uma união com  dívida soberana.

Até que o inimigo, (os mercados, os investidores, os especuladores, à escolha) atinja de forma ultrajante a esquadra almirante e mobilize os europeus para a defesa comum de uma Europa suficientemente unida?

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Correl. - Comissão Europeia vai analisar ajuda à Hungria
BCE acelera compras de dívida com agudizar da crise europeia
Novo governo espanhol recebido pelos mercados com juros da dívida recorde
Moody´s ameaça: França pode perder nota máxima

Sunday, August 28, 2011

LIMPA FUNDOS

A história está contada aqui.

Resumidamente: Sahm Adrangi nasceu há cerca de 30 anos no Irão, tinha cinco anos quando os pais emigraram  para a Califórnia e dali para Vancouver. Formou-se em Yale, experimentou dois ou três empregos, o último dos quai num banco de investimento, depois atirou-se ao trabalho por conta própia, criou uma empresa de "hedge funds" e, tendo percebido que havia empresas chinesas, relativamente desconhecidas, cotadas nos EUA com bom comportamentos em bolsa, resolveu investigar. 

Investigou, e suspeitou que por detrás dos resultados apresentados deveria haver marosca. Investigou mais, e as suas supeitas confirmaram-se. E passou ao ataque através de operações de short selling: vendia a descoberto, divulgava o que conhecia acerca das empresas em questão, provocava a queda das acções, comprava-as aos preços reduzidos e completava as operações. Nada de original, a não ser a perspicácia para atacar empresas que se sustentavam da manipulação de resultados de operações em grande parte fictícias.  Ganhou 150 milhões de dólares em dois anos.

Curiosamente, o CEO de uma das empresas alvejadas por Sahm, na tentativa de sutentar as cotações da empresa, desconhecendo, talvez, a presença do atirador, interveio comprando massivamente acções próprias. Aguentou pouco tempo, evidentemente.  

Os "hedge funds" são vistos frequentemente como bandos de manipuladores dos mercados financeiros, empilhando fortunas com truques que uma desregulação desenfreada consente. Mas há casos e casos.
Neste caso, Sahm Adrangi, e outros limpa fundos, ficam podres de ricos mas realizam uma tarefa útil.

Trata-se, obviamente, de uma recompensa escandalosamente excessiva. Mas a culpa não é do Sahm & Cª., mas do sistema que continua desregulado por regras obsoletas e permissivas no casino.

Tuesday, August 16, 2011

O GRANDE BANQUETE

Short sellers ganham milhoes com a queda da bolsa portuguesa, afirma o presidente do Millennium Bcp, que adianta ser o banco a que preside o mais castigado com as vendas de acções a descoberto.

Todas as vendas a descoberto (short sales) apostam na descida dos mercados, o mesmo é dizer que o objectivo dos apostadores é encaminhá-los no sentido que pretendem: a baixa. Nada mais óbvio. Ganham se as cotações descem, perdem se elas sobem. Os mercados financeiros comportam-se como bancas de casino onde o bluff  é uma arte. A semelhança, contudo, cessa aí.

No casino os jogadores conhecem as regras e sabem ao que vão. Uns perdem, outros ganham, a banca ganha sempre.

Nos mercados financeiros as apostas são geralmente intermediadas por fundos, ditos de investimento, geridos por quem, ganhe ou perca, ganha sempre.

Assim se percebe que o jogo de casino em larga escala continue a ser jogado fora dos casinos stricto sensu. 
O presidente do bcp sabe bem que assim é. Lamenta-se porquê?

DOW JONES

A HISTÓRIA DO DOW, aqui
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Mais: What is the market telling us?
Five myths about the Dow

Thursday, August 11, 2011

NA RATOEIRA

O Washington Post de hoje, num artigo da primeira página, e a propósito das quedas dos mercados accionistas norte-americanos e europeus, subtitula: A crise está a tornar-se numa crise bancária. E os jornalistas autores do artigo (este) historiam os mais recentes acidentes bolsistas para chegar a uma conclusão que me parece óbvia, e, mais que óbvia, recorrente.

Porque é evidente, e natural, que a crise é sobretudo uma crise bancária. Se não fosse não haveria tanta preocupação com os devedores.

Evidente, porque há muito que se percebeu que os bancos europeus (e não só, mas principalmente) se encontram enredados numa teia de dívidas que os ameaça a todos. Natural, porque foram os bancos que estiveram em ambos os lados do Atlântico na origem do terramoto financeiro de 2008, nas réplicas durante os últimos três anos, e na ameaça de um novo sismo de magnitude por enquanto desconhecida. Foram os banqueiros quem,  fiados na rede fatal do "moral hazard", deram corda ilimitada à sua ganância, forjaram engodos para as ratoeiras em que fizeram cair os incautos e os gulosos.

Até ao momento em que, eles próprios, cairam nas ratoeiras que armaram e tentam, agora como sempre, que sejam os contribuintes a alombar com o peso total das suas irresponsabilidades. Colocados entre o poder dos votos e a força dos lobies banqueiros, os políticos hesitam em fazer o que devem para acabar de vez com os jogos de casino fora dos locais apropriados para o efeito, retirando a rede do moral hazard aos impropriamente chamados bancos de investimentos.

Enquanto existir essa rede a ratoeira continuará armadilhada.

Wednesday, December 22, 2010

À RÉDEA SOLTA

CGD e TAP ainda sem plano de redução de custos
Caixa BI paga 11 milhões de euros em prémios de produtividade

A administração da Caixa Geral de Depósitos é um espanto: Invoca a situação de excepção para se eximir ao cumprimento das directivas do Governo para a redução de salários, alegando o perigo de fuga de competências para a concorrência, uma ideia que nos tempos que correm não convencerá o mais ingénuo; ameaça repercutir nos juros e despesas debitadas os impostos extraordinários sobre lucros aprovados pela AR; até agora não apresentou o plano de reduçãode custos determinado pelo accionista único. 

Ao mesmo tempo que desrespeita as directivas do Governo ou ameaça torpedeá-las, decide pagar pseudo prémios de  produtividade aos comerciais que atingiram os objectivos vendendo a lotaria da casa.

Enquanto banco de depósitos, a CGD segue o rebanho e não se distingue dos seus pares privados. Enquanto banco de investimentos (leia-se de investimentos especulativos) a Caixa participa na festa e atira foguetes.

Chamados a gerir o BPN, deixam o comando com o estafermo em pior estado do que aquele em que o encontraram.

Para que queremos um banco público destes?

Wednesday, November 24, 2010

INCONTORNÁVEL

Merkel: "É preciso que a política retome o primado sobre os mercados"*

A chanceler alemã diz que o que se está a passar na Zona Euro é a prova de que é fundamental que se ponham limites aos mercados financeiros. Um desses "travões" passa por responsabilizar os investidores caso um país entre em "bancarrota".

Durão Barroso concorda.

Eu também.
Desde logo quando Merkel avançou com a ideia de passar a responsabilizar os credores, isto é, os bancos e os especuladores na reestruturação e reescalonamento das dívidas. Não há alternativa. Não é possível baixar dos patamares de endividamento crescente a que alguns países subiram sem que haja  reduções das dívidas. Aliás, os juros chorudos que já são cobrados são uma antecipação do risco dessa redução.

O resto são mezinhas que não atacarão nunca definitivamente a infecção.
A alternativa seria a injecção irresponsabilizante de liquidez e a inevitável inflação. Mas Merkel, aliás os alemães já disseram e reafirmaram que não querem ir por aí.
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